在泰國(guó)持續(xù)收膠背景下，1月以來(lái)海外煙片膠價(jià)格繼續(xù)看漲。由于當(dāng)下國(guó)內(nèi)處于停割期，全乳膠價(jià)格堅(jiān)挺，而2月中旬東南亞將迎來(lái)低產(chǎn)季，煙片膠供應(yīng)又會(huì)緊張，可供交割標(biāo)的物減少令滬膠期貨自上周初以來(lái)便轉(zhuǎn)入偏強(qiáng)模式。然而下游消費(fèi)低迷，輪胎廠亦無(wú)備貨之需，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，與期市形成鮮明對(duì)比。在強(qiáng)政策與弱需求的博弈之下，膠市期現(xiàn)“冰火兩重天”的格局還將持續(xù)。

　　泰國(guó)有錢(qián)任性，力挺膠價(jià)到底

　　為了擺脫產(chǎn)膠旺季膠價(jià)弱勢(shì)的規(guī)律，泰國(guó)可謂使出渾身解數(shù)。據(jù)了解，自去年年末開(kāi)始，該國(guó)橡膠種植園組織(REO)便持續(xù)收購(gòu)生膠片和煙片膠，估算截至目前大約收了6萬(wàn)噸，貨源供應(yīng)趨緊促使二者價(jià)格一路攀升。不過(guò)，盡管如此，泰國(guó)膠農(nóng)似乎還不滿意當(dāng)前價(jià)格。當(dāng)局無(wú)奈只能再度承諾會(huì)在一個(gè)月內(nèi)提振原料價(jià)格至80泰銖/公斤，目前距離這個(gè)目標(biāo)仍有近20泰銖/公斤。為了達(dá)成上述目標(biāo)，泰國(guó)國(guó)家和平秩序委員會(huì)和政府打算下達(dá)指示，令儲(chǔ)蓄銀行和泰京銀行向從膠農(nóng)處購(gòu)買(mǎi)橡膠的企業(yè)提供250億泰銖軟貸款，希望通過(guò)信貸傾斜來(lái)實(shí)現(xiàn)提振膠價(jià)的效果。

　　作為產(chǎn)膠國(guó)，泰國(guó)當(dāng)局積極在供應(yīng)端上向特定膠種施展單方面的“定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)”。所謂的特定膠種主要指可在上海期貨交易所和東京工業(yè)品交易所用于交割的煙片膠。由于目前中國(guó)云南和海南主產(chǎn)區(qū)處在停割期，全乳膠供應(yīng)有限，價(jià)格堅(jiān)挺，那么如果能令煙片膠供應(yīng)短缺，無(wú)疑可使得上海期貨交易所和東京工業(yè)品交易所用于交割的標(biāo)的物變得稀缺，從而刺激期貨膠價(jià)走強(qiáng)。此外，再過(guò)半個(gè)月，東南亞將迎來(lái)低產(chǎn)季，屆時(shí)膠水供應(yīng)會(huì)下降，貨源趨緊的題材有望成為支撐膠價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)格局的基礎(chǔ)。

　　下游需求低迷掣肘，現(xiàn)貨膠價(jià)萎靡

　　雖說(shuō)泰國(guó)當(dāng)局能對(duì)特定膠種實(shí)施持續(xù)收購(gòu)，起到拉抬期膠的效果，但是無(wú)法“號(hào)令”需求國(guó)家接受其高價(jià)膠，也不能令其他膠種聯(lián)袂上漲。可以看到，受制于需求低迷，膠水和杯膠依然處于低位。截至昨日，泰國(guó)合艾市場(chǎng)膠水報(bào)38泰銖/公斤，杯膠報(bào)37.5泰銖/公斤。

　　除此以外，中國(guó)輪胎廠轉(zhuǎn)入節(jié)假日模式將進(jìn)一步削弱需求力量。數(shù)據(jù)顯示，1月底，山東地區(qū)部分廠家著手準(zhǔn)備春節(jié)放假等相關(guān)事宜，生產(chǎn)設(shè)備開(kāi)始陸續(xù)停產(chǎn)，預(yù)計(jì)輪胎企業(yè)放假時(shí)間點(diǎn)會(huì)集中于下月初。而對(duì)于往年存在的輪胎廠節(jié)前備貨行情，筆者認(rèn)為今年又會(huì)落空，主要因?yàn)楫?dāng)下多數(shù)廠家原料庫(kù)存居高不下，且終端消費(fèi)乏力，企業(yè)囤貨采購(gòu)意愿不強(qiáng)。面對(duì)美國(guó)商務(wù)部初步裁定雙反高關(guān)稅結(jié)果，當(dāng)下國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)信心已然受到重創(chuàng)，近日人民幣復(fù)合膠報(bào)價(jià)跌破1萬(wàn)關(guān)口證明現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交和價(jià)格均處在低迷狀態(tài)，未來(lái)現(xiàn)貨膠價(jià)格維持陰跌的可能性較大。

　　目前來(lái)看，在泰國(guó)持續(xù)收購(gòu)原料膠和東南亞即將迎來(lái)低產(chǎn)期的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，作為期市交割標(biāo)的物的全乳膠和煙片膠仍將保持堅(jiān)挺，不過(guò)缺乏進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)力，其余膠種則會(huì)在下游需求疲軟壓制下維持弱勢(shì)姿態(tài)。全乳膠與復(fù)合膠價(jià)差以及煙片膠與杯膠價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大只會(huì)削弱期貨膠的“使用屬性”，進(jìn)而成為游離于實(shí)體企業(yè)外的“孤島”，缺失“價(jià)格指引”的功能。